国家统计局公布的数据显示,我国二月份CPI同比涨2.7%,PPI同比涨5.4%,通胀压力开始显现。控制通胀的较好办法是加息,但是近期压力还不是非常大,更可能仍旧采取数量化政策控制货币总量,从以往政策经验看,一般法定准备金上调三次后开始加息,这次也将可能延续这种政策上的安排,所以近期压力主要还是继续上调法定准备金率。
从历史走势看,法定准备金率的高点在17.5%,,而在今年两次上调法定准备金率之后,数值已经达到了16%,而当时也是有紧缩过度的苗头,所以上调准备金的空间是有,但是幅度有限。从数据上看,当前1年期贷款利率维持在较低水平,有加息的空间,但是如果先加息,套利空间必将打开,届时国外资金的流入必定使得加息这一紧缩政策的效果大打折扣,同时也将提高资金成本,进而损害到实体经济。
结合上述判断,我们认为,接下来先升值后加息的概率较大,且在加息之前还将有上调准备金率的动作,那么这就造成两个结果:一是升值后LLDPE与原油的比价将趋于下行;二是国内数量化宽松政策下商品将走弱,这将进一步促使LLDPE与原油比价走低。(待续